Trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đang xoay vần như chong chóng bởi hệ quả từ các cuộc chiến thương mại do Tổng thống Trump phát động, một làn sóng âm thầm nhưng mạnh mẽ đang dâng lên trong giới đầu tư: bán tháo tài sản tín dụng tư nhân trên thị trường thứ cấp.
Nghe thì có vẻ giống một chương trình khuyến mãi chớp nhoáng “xả kho cuối năm”, nhưng thật ra đây là một tín hiệu cảnh báo cho thấy cơn khát thanh khoản của các quỹ đầu tư đang lên cao chưa từng thấy.
Tín Dụng Tư Nhân Là Gì? Và Vì Sao Lại “Hot”?
Tín dụng tư nhân (private credit) là hình thức tài trợ vốn mà các tổ chức tài chính lớn như Apollo Global Management, Ares Management và KKR đứng ra cho doanh nghiệp vay trực tiếp, thay vì để các ngân hàng truyền thống làm việc đó.
Thị trường tín dụng tư nhân đã bùng nổ thành ngành công nghiệp trị giá 1.500 tỷ USD, hấp dẫn hàng loạt các nhà đầu tư tổ chức lớn như quỹ hưu trí, bảo hiểm… Tuy nhiên, một khi thị trường tài chính dậy sóng, những khoản đầu tư tưởng như an toàn này lại trở thành “cục đá buộc chân”.
Cần Tiền Gấp? Bán Lại Tín Dụng Trên Thị Trường Thứ Cấp
Trong những ngày gần đây, khi các chỉ số chứng khoán lao dốc không phanh, giới đầu tư bắt đầu rục rịch đem những khoản đầu tư tín dụng tư nhân của mình ra… rao bán. Một hình thức vốn được xem là “ít thanh khoản”, nay lại thành nơi trú ẩn cuối cùng để tìm tiền mặt.
“Chúng tôi đang nhận được rất nhiều cuộc gọi từ các nhà đầu tư muốn bán lại danh mục tín dụng tư nhân,” ông Greg Ciesielski từ HarbourVest tiết lộ. “Đây sẽ là điểm bùng phát lớn cho thị trường thứ cấp.”
Các Thương Vụ Đã Nổ: Những Cái Tên Lớn Vào Cuộc
Công ty đầu tư Pantheon vừa công bố huy động được 5,2 tỷ USD để mua lại các khoản tín dụng tư nhân từ các nhà đầu tư cần rút vốn. Trước đó, Coller Capital cũng đã mua lại danh mục trị giá 1,6 tỷ USD từ American National.
Điều đáng chú ý là các thương vụ này không diễn ra trong hoảng loạn. Giá trị được thỏa thuận trung bình khoảng 95 xu cho mỗi đô la, nghĩa là mức chiết khấu chỉ rơi vào khoảng 5-10%. So với thời điểm khủng hoảng COVID-19 khi giá chỉ còn 65-70 xu, thì đây là một cái kết nhẹ nhàng hơn rất nhiều.
Hiệu Ứng “Tử Thần” Mang Tên: Denominator Effect
Bạn có thể hình dung đơn giản thế này: Khi tài sản công khai như cổ phiếu, trái phiếu tụt giá, thì tỷ lệ đầu tư vào tài sản tư nhân như tín dụng tư nhân bỗng trở nên… chiếm ưu thế quá mức trong danh mục đầu tư. Đó gọi là hiệu ứng mẫu số (denominator effect).
Và để cân bằng lại rổ đầu tư, các tổ chức phải bắt buộc bán bớt tín dụng tư nhân – dù có thể chưa muốn – để duy trì tỷ lệ hợp lý giữa các loại tài sản.
Chuyện Gì Đang Đợi Phía Trước?
Trong khi nhiều quỹ đầu tư còn đang giữ tâm thế “án binh bất động”, thì những cú đánh úp từ thị trường – ví dụ như margin call từ ngân hàng hay áp lực gọi vốn khẩn cấp – đã khiến không ít quỹ đầu cơ buộc phải xả hàng ngay lập tức.
Ông Symon Drake-Brockman từ Pemberton chia sẻ:
“Tuần này chúng tôi nhận được điện thoại từ một ngân hàng đầu tư: họ phải thanh lý danh mục nợ của một quỹ đầu cơ do không đáp ứng được yêu cầu gọi vốn. Đây không còn là lý thuyết – nó đang xảy ra.”
Tạm Kết: Cơ Hội Hay Nguy Cơ?
Đối với nhà đầu tư có máu mặt, thị trường thứ cấp tín dụng tư nhân đang là “miếng bánh béo bở”, nơi có thể mua được tài sản chất lượng với mức giá chiết khấu, tạo ra lợi nhuận trên sổ sách ngay từ khi giao dịch thành công.
Nhưng với các quỹ đang “cháy túi”, đây lại là một canh bạc sinh tử để giữ cho mình không bị rơi vào cảnh “vỡ nợ trên diện rộng”.
Tình hình còn phụ thuộc vào diễn biến chính sách thương mại của Mỹ, độ bất ổn của thị trường công và khả năng linh hoạt của các nhà đầu tư trước áp lực thanh khoản.
Tài chính – 6am.vn
